Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a prononcé vendredi son premier discours lors du symposium annuel de Jackson Hole sur la politique monétaire, exposant sa vision de l'économie et son point de vue sur les raisons pour lesquelles il pense que les orientations prospectives de la banque centrale devraient être contenues.
Warsh a souligné que la Fed se concentre sur le retour de l'inflation à l'objectif de 2% de la banque centrale, reconnaissant que ramener l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) à ce niveau est un « objectif ferme et fixe » pour les décideurs politiques. En juillet, l'inflation du PCE est restée à 3,7 % par rapport à l'année dernière, ce que Warsh a qualifié de « préoccupant » et qui, selon lui, devrait être la priorité de la politique monétaire.
Le président de la Fed a également discuté de l'aspect emploi du double mandat, affirmant que la croissance limitée de l'offre de main-d'œuvre fait baisser les chiffres mensuels de l'emploi, mais que les données du marché du travail sont « globalement cohérentes avec le plein emploi ».
Les observateurs de la Fed ont critiqué les mesures prises par Warsh pour restreindre les orientations prospectives concernant les futures évolutions des taux d'intérêt, qui, selon lui, devraient être limitées aux crises économiques ou financières – bien que son discours ait aidé à clarifier ces points de vue pour certains.
WARSH DIT QUE LA FED DEVRAIT SE CONCENTRER SUR LES PRIX ALORS QUE LA POLITIQUE DE TAUX DE LA BANQUE CENTRALE EST AU POINT
Seema Shah, stratège mondiale en chef de Principal Asset Management, a déclaré que « Warsh a dissipé une grande partie de l'ambiguïté laissée par la conférence de presse du FOMC de juillet, présentant une image plus claire d'une Fed qui reste concentrée sur le retour de l'inflation à son objectif et est prête à augmenter les taux si les progrès s'arrêtent. »
« Même si nous nous attendons à une amélioration des données disponibles, le risque d'une hausse en septembre a augmenté. La réaction positive du marché montre que les investisseurs accordent une grande importance à la clarté des politiques, même lorsque cette clarté véhicule un message plus belliciste », a ajouté Shah.
Les dissidents de la Fed préviennent que l’inflation pourrait se raffermir sans un resserrement de la politique monétaire maintenant
Gregory Daco, économiste en chef chez EY-Parthenon, a noté que le discours de Warsh intervenait dans un contexte où la crédibilité et l'engagement de la Réserve fédérale envers son mandat de stabilité des prix étaient remis en question, au milieu de sa résistance à fournir des orientations prospectives ou à discuter des fondamentaux économiques.
« Près de 100 jours après le début de son mandat de président de la Fed, Warsh a fait preuve d'une certaine humilité tant attendue lors de son premier discours au symposium de Jackson Hole de la Fed de Kansas City, en déclarant 'nous prenons notre responsabilité au sérieux, avec humilité et détermination' », a déclaré Daco.
L'indicateur d'inflation préféré de la Fed a augmenté plus que prévu en juillet
« Il semble que le président Warsh ait réalisé qu'il ne pouvait pas apparaître comme le maestro de la politique monétaire auquel il aspire sans mener d'abord l'orchestre vers une symphonie parfaite », a-t-il déclaré. « En tant que tel, il a assumé cette tâche et a tenu ses promesses sur trois fronts qui constituent des principes de base pour tout banquier central. »
« Premièrement, il a fourni une évaluation claire, factuelle et nuancée de l'économie américaine, de l'emploi et de l'inflation. Deuxièmement, il a réaffirmé l'inflation PCE comme indicateur de l'objectif de 2% de la Fed et le taux des fonds fédéraux comme principal outil politique. Troisièmement, il a suggéré une fonction de réaction indiquant la volonté de resserrer si l'inflation ne parvient pas à progresser suffisamment rapidement vers l'objectif de 2% », a déclaré Daco.
Bret Kenwell, analyste en investissements américains chez eToro, a déclaré que « Warsh a insisté sur le fait que la Fed devrait communiquer moins fréquemment, considérant les orientations prospectives comme inappropriées en dehors d'une crise ».
« Cette approche pourrait entraîner davantage de surprises pour les investisseurs et, par conséquent, une volatilité accrue. Cela est particulièrement vrai si la Fed adopte le point de vue de Warsh selon lequel il n'y a 'aucune excuse' pour ne pas maîtriser l'inflation », a déclaré Kenwell.
Jeffrey Roach, économiste en chef chez LPL Financial, a expliqué qu'il pensait : « Nous entrons dans une nouvelle ère de politique monétaire, définie par moins de signaux, une plus grande importance accordée aux données en temps réel et une volonté de repenser les premiers principes économiques à mesure que l'IA remodèle la capacité de production de l'économie. »
« Le discours nettement belliciste a soutenu le dollar, car le président semble à l'aise pour maintenir une politique à la hausse plus longtemps », a ajouté Roach.
