Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, s'apprête à prononcer vendredi le premier discours d'ouverture de sa présidence lors du symposium annuel de politique économique de Jackson Hole, dans un contexte d'incertitude concernant une inflation tenace.
Les décideurs de la Fed et de diverses banques centrales du monde entier se réuniront à Jackson Hole, dans le Wyoming, pour discuter de politique monétaire et d'économie. Warsh prononcera son discours très attendu vendredi matin.
Warsh, qui a été confirmé à la présidence de la Fed en mai et qui a depuis dirigé ses deux premières réunions de politique monétaire, a pris des mesures pour mettre fin à l'utilisation d'indications prospectives sur les futures mesures politiques, notamment en supprimant les commentaires prospectifs des déclarations post-réunion et en faisant examiner par un panel les communications de la Fed.
Compte tenu de sa réticence à s'engager dans des orientations prospectives, le discours de Warsh sera étroitement surveillé pour détecter tout signal susceptible de donner un aperçu de l'impact de son leadership sur les opérations de la Réserve fédérale et de la manière dont les décideurs politiques abordent les décisions en matière de taux d'intérêt.
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Gregory Daco, économiste en chef chez EY-Parthenon, a déclaré à Ireste qu'il existe un « degré énorme d'incertitude quant à ce qu'il dira ou ne dira pas » lors de son premier discours à Jackson Hole.
« Je pense qu'il y a en même temps un énorme appétit pour qu'il clarifie certains de ses points de vue, qu'il revienne sur terre lorsqu'il s'agit de sa communication sur les données économiques, sur l'inflation, sur l'emploi et sur la politique », a ajouté Daco.
Il a déclaré que Warsh pourrait fournir « une sorte de cadre d'orientation qui aiderait à apaiser les craintes du marché selon lesquelles il est complètement détaché de l'élaboration des politiques traditionnelles et qu'il ne considère pas nécessairement les données économiques comme les bons leviers pour mener la politique monétaire ».
Daco a souligné l'évolution du marché obligataire, où les rendements sont proches des plus hauts récents, comme démontrant un désir de plus d'orientation car « une partie de la récente hausse des rendements est liée à ce manque de crédibilité autour de l'élaboration des politiques de la Fed, et en particulier, au manque de transparence de la part de la présidence de la Fed ».
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Daco a noté que même si Warsh a déclaré que la Fed produirait une inflation de 2 % dans un contexte de chiffres supérieurs à l'objectif, il a également déclaré lors de la dernière conférence de presse après que le Comité fédéral de l'open market (FOMC) a laissé les taux inchangés, qu'il considérait cela comme une période de « réflexion vigilante » et d'observation des données pour évaluer l'impact de l'inflation.
En outre, il a souligné les commentaires de Warsh en juin selon lesquels les marchés et les rendements du Trésor indiquaient que les investisseurs étaient convaincus que l'inflation était en baisse, puis en juillet, il a déclaré que la hausse des rendements contribuait au resserrement de la politique de la Fed.
« Vous ne pouvez pas avoir les deux, n'est-ce pas ? Si vous voulez un signal pur des marchés, vous devez être honnête sur ce que les marchés signalent, et je pense que cela ne s'est pas produit jusqu'à présent », a déclaré Daco.
Lors de la dernière réunion du FOMC en juillet, les décideurs politiques ont laissé le taux de référence des fonds fédéraux inchangé dans une fourchette de 3,5% à 3,75%, à la suite d'un vote de 9 contre 3 avec un trio de dissidents votant en faveur d'une hausse des taux de 25 points de base dans un contexte d'inflation élevée.
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Les données sur l'inflation sont restées obstinément élevées, l'indicateur préféré de la Fed – l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) – restant à 3,7 % sur un an pour le chiffre global de juillet, tandis que le PCE de base, qui exclut la volatilité des prix des produits alimentaires et de l'énergie, était également stable à 3,3 %.
Ces deux chiffres sont bien au-dessus de l'objectif d'inflation de 2% de la Fed, ce qui a conduit le marché à considérer une hausse de 25 points de base avant la fin de l'année comme le résultat le plus probable. L'outil CME FedWatch montre une probabilité de 45 % d'une hausse des taux d'ici la réunion du FOMC de décembre, contre une probabilité de 27,3 % que les taux restent stables jusqu'à la fin de l'année.
Daco a déclaré que son cabinet continue de penser que la Fed restera en attente pour le reste de l'année, affirmant que les décideurs politiques resteront probablement prudents mais ne seront pas nécessairement favorables à une hausse des taux lors des prochaines réunions.
Il a ajouté que, conformément à l'aversion de Warsh pour les indications prospectives, il évitera probablement de s'enfermer dans une évolution des taux d'intérêt dans ses remarques lors de son discours d'ouverture de vendredi dans le Wyoming.
« Je doute qu'il veuille confirmer, façonner ou façonner d'une manière ou d'une autre une action future. Il va parler d'un bon combat politique à la table du FOMC, et il ne voudra pas se cantonner dans une décision particulière à l'approche de septembre », a déclaré Daco.
