Président de la Réserve fédérale Kévin Warsh Vendredi, il a prononcé son premier discours lors de la conférence annuelle de politique monétaire à Jackson Hole, dans le Wyoming, dans un contexte d'incertitude concernant l'inflation, ainsi que la manière dont il guidera les décideurs politiques dans leur réflexion sur les évolutions des taux d'intérêt.
Le discours de Warsh intervient alors que Réserve fédérale La banque centrale a maintenu ses taux d'intérêt stables lors de chacune de ses cinq réunions jusqu'à présent cette année, dans un contexte d'inflation persistante, qui s'est éloignée de l'objectif de 2 % de la banque centrale dans le contexte de la guerre en Iran.
La conférence annuelle de Jackson Hole, qui réunit les dirigeants des banques centrales du monde entier, est historiquement l'occasion pour le président de la Fed de revoir ses attentes en matière de politique monétaire et de donner son point de vue sur l'évolution des conditions économiques à court et à long terme.
Warsh s'oppose à donner de soi-disant indications prospectives sur la manière dont les décideurs politiques aborderont les prochaines mesures de politique monétaire, et a pris des mesures pour supprimer ce type de langage des déclarations post-réunion de la Fed. Cela laisse certains observateurs de la Fed espérer avoir une vision plus claire de la manière dont Warsh évalue les données entrantes et envisage la voie à suivre pour l'économie.
Le président de la Fed a donné un aperçu de son discours – en plaisantant en disant qu'il pourrait s'agir d'un schéma ou d'une feuille de route, mais pas d'une orientation prospective – et a déclaré qu'il prévoyait de discuter de la pratique de l'orientation prospective et de la manière dont les marchés et la banque centrale interagissent. Il a également déclaré qu'il aborderait l'impact de l'intelligence artificielle (IA) sur l'économie, ainsi que les principes clés de la politique monétaire et sa vision actuelle de l'économie.
« Avec l'image immuable des Tetons comme toile de fond, nous sommes ici pour étudier un paysage économique qui est tout sauf statique », a déclaré Warsh, affirmant que le monde se trouve à un moment charnière de l'histoire.
Il a déclaré que les progrès dans le domaine de l'IA ont été plus rapides que prévu et que « le potentiel d'une croissance nettement plus élevée est en augmentation. Des réserves de capitaux en constante expansion affluent dans les infrastructures de toutes sortes liées à l'IA. Une sorte de super loi de Moore semble se jouer. »
Warsh a noté que la Fed a créé un groupe de travail sur l'IA qui suivra des éléments tels que l'impact de l'IA sur la productivité, l'emploi et l'emploi, la façon dont l'industrie se développe et comment les rendements s'accumulent dans les laboratoires, les fabricants de puces, les producteurs d'énergie et les fournisseurs de cloud qui la pilotent.
Les dissidents de la Fed préviennent que l’inflation pourrait se raffermir sans un resserrement de la politique monétaire maintenant
Concernant les orientations prospectives, le président de la Fed a reconnu son « inconfort de longue date face aux premières déclarations sur les décisions politiques futures » et a exprimé son propre point de vue selon lequel « la transparence et la communication sur les décisions politiques futures ne sont pas une fin en soi ».
« Mes collègues et moi-même avons adopté l'orientation prospective en tant que pratique régulière pendant la crise financière mondiale. Elle était essentielle à l'époque et nous l'avons introduite en grande pompe. Mais comme pour d'autres héritages de crises passées, je pense que cette pratique a dépassé son accueil », a-t-il expliqué.
Warsh a déclaré qu'en temps ordinaire, les orientations prospectives devraient être « limitées et circonscrites », car sinon, elles risqueraient de « créer une ambiguïté au nom de la clarté sur le partage des délibérations politiques et l'engagement dans des décisions futures qui peuvent égarer les marchés, les entreprises et les ménages ».
« À mon avis, la Fed devrait être humble et jamais naïve. La Fed joue un rôle essentiel dans l'économie et les marchés. Nos outils sont puissants. Nous déterminons l'évolution des taux d'intérêt à court terme et les acteurs du marché essaieront toujours d'anticiper ce que nous ferons ensuite. Mais nous ne devrions pas nous laisser aller à un régime dans lequel les acteurs du marché se tournent principalement vers la Fed pour leurs prochaines transactions », a expliqué Warsh.
« Si la Fed se trompe sur l'inflation et juge mal l'économie, qui en subira le pire ? Pas les plus brillants de la finance. Les travailleurs américains sont ceux qui doivent faire face à une inflation trop élevée ou à des emplois qui semblent soudainement moins sûrs », a-t-il ajouté.
L'indicateur d'inflation préféré de la Fed a augmenté plus que prévu en juillet
Warsh a discuté de ses principes de politique monétaire, notamment que les données sur lesquelles s'appuie la Fed doivent être « pertinentes, contemporaines, exactes et aussi exploitables que possible ». Il a poursuivi en affirmant que les actions de la Fed visent à garantir que la demande globale de l'économie soit globalement cohérente avec l'offre globale, bien qu'il s'agisse d'un équilibre imprécis.
« Il ne devrait y avoir aucun malentendu. L'objectif de stabilité des prix de la Fed de 2 %, tel que mesuré par l'indice des prix PCE, est un objectif ferme et fixe. Permettez-moi d'être tout aussi clair sur un autre aspect de cela. La stabilité subjective des prix n'est pas auto-exécutable, et l'inflation ne signifie pas nécessairement non plus un retour en arrière. C'est le travail de la Fed d'assurer des prix stables, sans excuses », a déclaré Warsh.
Il a ajouté que la Fed porte également la responsabilité d'assurer un emploi maximum, le deuxième élément du double mandat de la banque centrale, et a déclaré qu'il ne croyait pas que « le double mandat de la Fed fonctionne à plusieurs fins. Après tout, une inflation élevée en elle-même est très préjudiciable à la prospérité économique ».
Warsh a également évoqué d'autres principes selon lesquels les taux d'intérêt à court terme sont l'outil prédominant pour réaliser le double mandat, tout en notant que « les politiques non conventionnelles visant à stimuler l'activité économique peuvent convenir à de véritables crises dont nous avons tous beaucoup d'expérience, mais elles devraient autrement être utilisées avec parcimonie, voire pas du tout ».
L'impact de la banque centrale sur la masse monétaire devrait également faire l'objet d'une plus grande attention en raison de son impact sur les conditions financières et les prix. Il a également déclaré qu' »une Fed plus calme, une Fed plus déterminée dans ses communications est mieux à même d'atteindre ses objectifs, et nous pouvons être tenus responsables de l'accomplissement de notre mission, le seul véritable test de notre crédibilité ».
Warsh a également présenté ses perspectives pour l'économie, notant que l'opinion du Comité fédéral de l'Open Market (FOMC) sur l'économie en juillet était que « les marchés du travail étaient stables, la production solide, mais l'inflation restait trop élevée », ce qui a conduit la Fed à maintenir ses taux stables et à rester prête à agir selon les circonstances.
« Pour ma part, alors que nous sommes assis ici, je suis impressionné par la performance globale de l'économie, qui semble s'être renforcée », a déclaré Warsh tout en soulignant que Main Street et Wall Street ont fait preuve de résilience face aux chocs économiques.
LE PRÉSIDENT DE LA FED, KEVIN WARSH, DÉCLARE QUE LA BANQUE CENTRALE N'A « AUCUNE TOLÉRANCE » POUR UNE INFLATION ÉLEVÉE
Il a déclaré que les entreprises de l'indice S&P 500 ont vu leurs bénéfices augmenter de plus de 20 % au cours de l'année écoulée, avec des marges bénéficiaires « assez élevées » par rapport à l'histoire, avec une faible volatilité du marché. Warsh a noté des tensions dans certains secteurs, notamment le logement et l'agriculture, mais a ajouté qu'il « aurait du mal à qualifier les conditions financières générales de restrictives ».
« Les marchés du travail sont assez stables. Le taux de chômage, à 4,1 %, reste faible par rapport aux normes historiques et n'a pas beaucoup changé depuis quelques années », a déclaré Warsh. « À mon avis, le roulement de personnel relativement faible sur le marché du travail actuel est en partie dû à l'importante adéquation entre les employeurs et les employés qui s'est produite dans l'environnement post-pandémique. »
« Mais lorsque l'offre de main-d'œuvre augmente à peine, les créations d'emplois mensuelles vont naturellement être faibles. Il y a toujours des sujets de préoccupation sur le marché du travail, par exemple parmi les récents diplômés universitaires… Mais pour l'instant, je pense que les marchés du travail sont globalement compatibles avec le plein emploi », a-t-il déclaré.
« En ce qui concerne la stabilité des prix de notre mandat, les chiffres sont plus préoccupants », a déclaré Warsh, notant que l'inflation du PCE est de 3,7% sur un an et que « l'inflation dépasse notre objectif de 2%, donc la Fed devrait se concentrer principalement actuellement sur les prix ».
Même si l'inflation du PCE et de l'IPC a « considérablement diminué par rapport à ses sommets d'il y a quelques années », les progrès des deux dernières années ont été plus modestes et les chiffres récents « ne me disent pas que les tendances sous-jacentes se sont améliorées de manière significative ».
Warsh a déclaré que la responsabilité de « 65 mois d'inflation soutenue et élevée incombe entièrement à la banque centrale, et c'est là qu'elle appartient. Voici donc mon critère : nous devons être sûrs que l'inflation sous-jacente se dirige clairement et à une vitesse suffisante vers notre objectif, sinon nous avons du travail à faire.
Le président de la Fed a conclu en disant que c'était « un immense honneur de servir à nouveau à la Réserve fédérale » et qu'il était « vraiment reconnaissant pour les encouragements, les bons conseils et l'accueil chaleureux que j'ai reçu au cours de mes 100 premiers jours de la part de mes collègues ».
