Le Réserve fédérale a annoncé mercredi qu'elle maintiendrait ses taux d'intérêt stables en raison des inquiétudes concernant une inflation élevée dans le contexte de la guerre en Iran, alors que le mandat du président de la Fed, Kevin Warsh, à la tête de la banque centrale commence pour de bon.
Les décideurs de la Fed ont voté par 12 voix contre 0 pour laisser le taux de référence des fonds fédéraux inchangé dans sa fourchette actuelle de 3,5 % à 3,75 %. Cette décision fait suite à la décision de la banque centrale de maintenir ses taux inchangés en janvier, mars et avril, après trois baisses successives de 25 points de base en septembre, octobre et décembre, qui ont clôturé l'année dernière.
Le Comité fédéral de l'Open Market (FOMC), le comité de la banque centrale responsable des décisions de politique monétaire, a noté dans son communiqué que l'inflation restait élevée au-dessus de l'objectif de 2% de la banque centrale, ce qui, selon lui, « reflète en partie les chocs d'offre qui ont entraîné des augmentations de prix dans certains secteurs, y compris l'énergie ».
Ils ont également noté que les créations d'emplois ont suivi le rythme de la population active, tout en réitérant leur soutien au double mandat de stabilité des prix et d'emploi maximal. Les responsables politiques ont ajouté que « l'activité économique se développe à un rythme soutenu malgré une incertitude élevée due, en partie, au conflit au Moyen-Orient ».
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Le FOMC a également publié un résumé des projections économiques, également connu sous le nom de dot plot, qui montre que neuf des 18 membres votants prévoient une hausse des taux d'intérêt avant la fin de 2026, et six prévoient deux hausses de 25 points de base.
Ils prévoient une inflation PCE à 3,6% à la fin de l'année, contre 2,7% dans la projection de mars, avec un taux de chômage à 4,3%, légèrement inférieur à l'estimation précédente de 4,4%. Ils constatent également un ralentissement de la croissance économique, la projection montrant une hausse du PIB réel de 2,2 % à la fin de l’année, contre 2,4 % prévu en mars.
Warsh s'est adressé aux médias lors de sa première conférence de presse d'après-réunion au nom du FOMC. Le prédécesseur de Warsh, Jerome Powell, reste membre du Conseil des gouverneurs de la Fed et membre votant du FOMC.
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« Nous reconnaissons que l'inflation est bien supérieure à l'objectif d'inflation de 2% fixé depuis longtemps par la Fed. Cela dure depuis plus de cinq ans. Les prix constamment élevés sont un fardeau pour le peuple américain, mais le passé récent ne doit pas nécessairement être un prologue », a déclaré Warsh.
« Je suis heureux d'annoncer que les membres du FOMC sont sans ambiguïté et unanimes : ce comité assurera la stabilité des prix », a-t-il ajouté.
Warsh a également noté que le FOMC a publié une déclaration nettement plus courte que par le passé, dans laquelle il a supprimé le langage obsolète et renoncé aux orientations prospectives, se concentrant sur les données et les objectifs du comité.
Il a également présenté son projet de former cinq groupes de travail chargés d'examiner certains aspects des opérations de politique monétaire, des communications, des sources de données, de la productivité et du marché du travail de la Fed, ainsi que les causes de l'inflation. Warsh a été interrogé sur le calendrier de ces initiatives et a déclaré qu'il espérait que la plupart se termineraient cet automne ou d'ici la fin de l'année.
Warsh a déclaré que le groupe de travail sur l'inflation examinerait les moteurs de l'inflation et la manière dont elle est mesurée, bien qu'il n'envisage pas de modifications de l'objectif de 2 % de la Fed pour le moment.
« Je ne vois aucune raison, tant que nous n'aurons pas rétabli notre engagement et notre capacité à atteindre l'objectif d'inflation de 2%, de revoir cet objectif. Cela sortira donc du cadre de ce que nous entreprenons », a-t-il déclaré.
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On lui a également demandé si la suppression des indications prospectives aurait un impact sur le tracé de points à l'avenir. Warsh a déclaré qu'il « avait remarqué que toutes les soumissions arrivaient avec des crayons, vous savez, du genre avec de grosses gommes. Cela veut dire que je pense que mes collègues autour de la table, lorsqu'ils ont soumis leurs points, comprennent que le monde change assez rapidement, et ils ne se sentent pas liés par eux dans six semaines ou six jours. »
« Je n'ai pas entendu beaucoup de conviction. Ce que j'ai entendu, c'est le genre d'humilité que je pense que nous devrions avoir. Je n'ai pas soumis un seul point, pour moi, cela n'est pas utile dans la conduite de la politique », a déclaré Warsh. Il a ajouté qu'il ne préjugerait pas de la révision par la Fed de sa politique de communication et qu'il était plutôt ouvert d'esprit quant à ce qu'elle pourrait être.
Le président a été interrogé sur la manière dont l'essor de l'IA et son potentiel d'augmentation de la productivité seraient pris en compte dans l'inflation et dans les décisions de la banque centrale en matière de taux d'intérêt. Il a répondu que c'était « rempli à la fois d'énormes opportunités et de risques. Je prends ces deux éléments très au sérieux ».
« Vous m'avez peut-être déjà entendu dire que l'IA est un raccourci, peut-être pour l'ingéniosité américaine. Cela ne veut pas dire que cela va être facile, cela ne veut certainement pas dire que cela ne va pas être perturbateur », a déclaré Warsh, ajoutant que le groupe de travail examinera les implications de l'IA pour la politique monétaire.
Ce que disent les experts
Ellen Zentner, stratège économique en chef chez Morgan Stanley Wealth Management, a déclaré que « le nouveau président de la Fed a tenu sa promesse de limiter les communications sur l'évolution future des taux d'intérêt ».
« La voie à suivre à la Fed sera marquée par des changements structurels plutôt que par une modification des taux. Malgré une déclaration plus belliciste, nous pensons que la prochaine mesure de la Fed sera probablement une réduction, mais il faudra du temps pour que l'inflation se calme suffisamment pour donner au conseil d'administration la marge de manœuvre pour agir », a ajouté Zentner.
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Seema Shah, stratège mondiale en chef chez Principal Asset Management, a déclaré que « Warsh a peut-être remodelé l'optique – en laissant tomber le point et en coupant la déclaration – mais la substance de ce FOMC est belliciste ».
« Avec la moitié des 18 points signalant une hausse cette année, parallèlement à des prévisions d'inflation plus élevées, la Fed pourrait être à quelques pas d'un resserrement de l'inflation et de l'emploi. Warsh va devoir faire face à une lutte difficile pour convaincre le comité qu'un assouplissement politique est nécessaire – s'il le croit encore lui-même », a déclaré Shah.
Comment les marchés ont réagi
Les marchés ont chuté suite à l’annonce et à la conférence de presse sur les attentes d’un resserrement monétaire jusqu’à la fin de l’année :
- L'indice de référence S&P 500 a peu changé au cours de la partie de la journée de négociation précédant l'annonce de la Fed et a chuté dans son sillage, l'indice étant en baisse d'environ 1,3 % dans la dernière heure de négociation.
- Le Nasdaq a suivi une tendance similaire au cours de la journée et a baissé d'environ 1,5 % en fin de séance.
- Le Dow Jones Industrial Average était en hausse avant l'annonce de la Fed, mais était en baisse d'environ 1 % alors que les marchés approchaient de leur clôture de la journée.
L'outil CME FedWatch montre 14,2 % de chances que les taux restent dans leur fourchette actuelle de 3,5 % à 3,75 % jusqu'à la fin de cette année, contre 40,3 % il y a un jour. L’outil a montré une probabilité de 36,4 % que les taux augmentent de 25 points de base avant la fin de l’année, la probabilité que les taux soient augmentés de 50 points de base s’élevant à 33,7 %, contre 14,8 % il y a un jour.
